可转债基随股市起舞 进可攻退可守平均收益40%betway必威体育

  如何选可转债基金

  企业对发行可转债的热情,使得今年转债市场将继续大幅扩容,并为可转债投资提供机会。今年以来,共有中石化、国投电力betway必威体育,川投能源等5家公司发行了295.2亿元的转债,可转债市场总量迅速超过1000亿元。未来还有中海发展等9家公司将要发行370亿元左右的转债,可转债市场的扩容已是大势所趋。

  债券牛市来袭,可转债基金这种非常原来非常“小众”的基金一下子成为公众关注的焦点。投资者惊奇的发现,原来债券基金在牛市也能轻松获取百分之几十的收益。Wind数据显示,24只可转债基金今年以来平均收益超过40%,最牛基金收益率超过50%。

  王珏池:当前,世界经济在一波三折中缓慢复苏,过多货币已使得新兴经济体的通胀问题显现。对于普通投资者而言,是等待还是进攻?确实是个艰难的抉择。高企的通胀悄悄地稀释着资产价值,投资者迫切需要一种预期收益较高但风险可控的资产。

  在华泰证券基金分类中,我们将可转换债券基金定义为80%以上基金资产必须投资于债券,且明确说明可转债投资比例不低于80%的债券基金。

  新浪财经:可转债投资还会面临哪些风险?有怎样的保障措施予以应对?

  除了与一般债券相似具有有效期限和票面利息以外,可转债通常还附有转股条款、赎回条款和回售条款。

  可转债几乎没有最终跌破面值的情况,这是因为在到期前,受到回售条款的保护,即便阶段性跌破面值,转债价格很快就会被其债性保护提升至面值。

  博时转债增强债券基金经理邓欣雨看好可转债的前景,但他也指出,虽然目前可转债的总容量比较小。

  另外,虽然可转债面临投资良机,但同时也面临发行机构信用、有无担保以及市场波动情况等三大风险因素。

  那么,投资者该如何挑选可转债基金呢?

  但相对而言,风险是可控的。目前发行可转债的公司都是上市公司,公司治理和信息披露都有严格的频率要求和内容规范,比普通企业债券的信息披露更加公开和透明。此外,在信用和担保方面,可转债市场经历了十几年的发展,证监会等相关部门对可转债的发行、监管要求相当严格和规范。市场的波动虽然会使可转债价格跟随正股的价格一起下跌,但由于可转债发行合同中具有“向下修正条款”,因此在正股价格跌到低于可转债价格的一定比例时,经过发行人的向下修正,可转债的投资价值会立即上升,保证了投资者的利益。而且最重要的是,即使正股市场经历像2008年那样的单边下跌,可转债的债性可以起到巨大的保护作用,使得可转债可以像普通债券那样通过持有到期获得付息还本。

  据统计,目前可转债基金的规模都不大,有六成可转债基金规模甚至没有达到1亿份。

  除了传统可转债,还有可分离交易可转债。可分离交易可转债是指认股权证和债券分离交易的可转换公司债券,即是一种附认股权证的公司债,上市后可分离为纯债和认股权证两部分。

  可转债为什么与股市的关系那么紧密呢?业内人士指出,除了与一般债券相似具有有效期限和票面利息之外,可转债的持有人可以选择将可转债持有至到期或在约定时间内将其转换为标的公司股票,由于具有这种转股的权益,通常可以将可转债视为普通债券和标的股票看涨期权的组合,其风险则介乎普通债权与股票之间。

  第二,分享可转债市场扩容红利。就可转债市场的投资而言,在股市全年充满不确定性,债市下半年趋好的背景下,可转债面临的投资机会主要来自于两方面:一是,很多企业在股市不确定的背景下,把原先发股票的计划改为发可转债。对于企业而言,发可转债既不会摊薄每股收益,也不会降低企业毛利率,未来不会给企业造成很大的经营负担。比如某企业近期本来打算向大股东做定向增发,但是后来变成了发可转债,就是出于降低经营压力的考虑。

  可转债基金的表现,完美打败股票型基金。数据还显示,按照银河基金[微博]的分类,24只可转债基金(含A/B/C类份额)今年平均收益率40.29%。即便在同类基金中表现最差的天治可转债增强A、华宝兴业可转债,收益率也都超过了20%。另外,今年取得109%收益率的分级债基银华中证转债B,其母基金也是一只可转债基金。

  可转债兼具股票、债券的双重属性;债性和股性兼具使得可转债无论在股市、债市的牛市或者熊市都能从容自如,这主要是由于可转债相比股票和债券,具有多重条款保护,更加使发行人的利益与投资者的利益趋于一致,例如向下修正转股价条款、可回售条款、提前赎回条款。可转债的理论价值可以简单的视为转债的债券价值加上内含的股票期权价值。在股票下跌之时,转债的债性将会对转债价格形成支撑,在股票上涨的时候,转债可以分享股票上涨带来的收益,即所谓的“进可攻,退可守”。可转债的“股票期权”使其具有了博取股票资产高收益的可能性、而可转债的“债券价值”却奠定这一品种的风险相对股票资产低的特性。

  当前国内的可转债基金可以作为一种类权益类资产配臵工具,其风险收益特征类似可转债,风险要高于其他债券基金,但低于股票基金。综合转债和可转债基金的历年回报看,我们认为转债基金是适合在“股债双牛”和“股牛债弱”市场配置的基金,这种市场环境下,可转债基金的回报会明显好于其他类型债基,在“股熊债牛”和“股债双熊”的市场环境下,可转债基金负收益难免,需要回避。

  新浪财经:2008年转债指数出现过下跌近20%,既然转债有债性保护,为何会出现这种情况?

  对于可转债来说,可攻可守,具备股票和债券双重性。不过,在股市走牛的时候,可转债基金的收益也非常可观,与债市的联系反倒没有那么紧密。

  新浪财经:目前国内市场专注于投资可转债的基金屈指可数,普通投资者对这一基金投资品种还不是很了解,能详细介绍一下可转债基金及其特点、分类吗?可转债的价值如何确定?

  业内人士指出,标的有限带来的另一个影响则是可转债基金的配置同质化程度较高。目前可转债整体上股性已经很强,溢价也比较高,风险并不比正股小。因此,在挑选可转债基金时,需要看基金公司对股市的把握能力。如果基金公司在股票投研能力比较强,擅长择时,那么它旗下的可转债基金也可能取得更出色的业绩。

  可转债具备了股票和债券两者的属性,结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外,可转债比股票还有优先偿还的要求权。

  今年股票大涨,带动可转债基金净值飙升。Wind数据显示,截至12月2日,长信可转债A今年以来收益率56.47%,建信转债增强A收益率52.36%,博时转债A收益率50.30%,夺得可转债基金涨幅榜前三。

  王珏池先生曾参与上交所买断式回购及债券做市商的制度建设,对宏观经济和债券有深刻认识和理解,特别擅长债券组合管理,善于捕捉投资机会,长期从事大资金运作,债券投资实战经验丰富。在申银万国证券公司工作期间,取得了优良的投资业绩。王珏池先生拥有澳门大学理学硕士学位。

  作为2010
年以来逐步发展起来的债券基金细分品种,我国的可转债基金目前还缺乏长时间区间的评价数据,且由于目前国内市场可投资标的相对有限,可转债基金的配臵同质化程度较高。但从本文的分析中,也能看出,可转债基金能够很好地分享可转债市场的收益,同时由于股票资产的配置,在股市牛市中表现甚至好于可转债市场。

  就今年来说,从债市来看,政府在上半年通过数次加息使通胀得到控制后,下半年很可能会放松政策调控力度,因此今年债市在政策前紧后松的背景下,也会呈现前低后高的走势,这就有利于转债基金利用可转债的债性捕捉投资机会,为投资者提供保底收益。从股市来看,在下半年通胀回落、流动性宽松后,股市也可能会出现回升,并带动可转债正股价格上涨,这就使得可转债基金到时能够为投资者提供超额收益。正是基于可转债良好的投资机会以及可转债拥有股债双重属性,能灵活兼顾股市和债市两大市场攻守兼备的特性,汇添富推出了可转债基金。

  业绩依赖股市

  新浪财经讯
近期通胀持续高企,股市低位震荡。6月7日,新浪基金经理秀栏目邀请到汇添富可转换债券基金拟任基金经理王珏池先生,就如何投资可转债基金进行深入交流。以下为对话实录。

  Tips:

  可转债具有债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。当可转债失去转换意义,就作为一种低息债券,它依然有固定的利息收入。如果实现转换,投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。

  市场人士认为,目前可转债基金“债性”已经相对微弱,“股性”则很强,已经蕴涵了一些风险。不过,只要股市继续上涨,可转债基金仍有上涨空间。对于看好权益市场,但又不想承受股市大幅下跌风险的投资者来说,可以买一些可转债基金。

  另一方面,目前可转债价格处于合理区间,可转债的投资价值非常突出,也是非常好的买入时点。此外,由于转债价格还受到正股价格影响,因此未来一些质地良好的可转债的正股价格一旦上涨,也会带动可转债实现超额收益。

  本刊记者  叶辉

  王珏池:可转债全称为可转换公司债券,在目前国内市场,就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。

  打败股基

  当然,双输(转债仅能实现到期还本付息,这实际上是转债投资中最差的情况)的可能性也曾出现过,但概率非常小,在目前市场上到期的65只转债里,只有1只转债(阳光转债)曾经出现过到期还本的情况。

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