休闲服务行业周报:上半年国内游增速亮眼,华住酒店继续扩大领先优势

    下周大事追踪:
2018-4-02云南旅游年报预计披露;2018-4-02众信旅游限售股份上市流通;2018-4-03张家界年报预计披露;2018-4-03全聚德业绩发布会;2018-4-04首旅酒店业绩发布会投资建议:投资组合中我们建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业,同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在亦会有市值成长的空间,我们推荐中国国旅和首旅酒店。

   
推荐标的:十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,中长期来看,我们继续推荐关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅,中国国旅,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。

本期投资提示:

    归母净利润-726.73万元(-296.33%)。6. *ST
东海A:2017年上半年主营业务收入1509.63万元(+25.15%);净利润171.93万元(+898.85%)。7.云南旅游:终止非公开发行A
股获证监会批复。8.九华旅游:公司与关联方珠海汇方及其他非关联方拟共同出资设立子公司,公司以现金出资7,623.51万元,持股15%。9.途牛公布第二季度财报,净收入同比增长54%,毛利同比增长超过84%。归属于途牛普通股股东的净亏损2.7亿元,与上一财年同期净亏损7.6亿元相比大幅收窄。10.华住第二季度RevPAR
创历史新高,同比增长14%,净利同比增长23.5%。11.菲律宾给予中国游客落地签,可落地停留30天。

    2017年实现营收18.61亿元(同比+0.72%),归母净利润1.36亿元(同比-2.57%);
8.2018年中国春节期间,欧洲主要市场的各零售商额销售额下降。来自中国的游客人数下降,英国下降最多(-24%)。但每笔交易平均指出增加,说明中国高端消费者将继续消费。9.2017年澳大利亚海外游客消费达413亿澳元,创历史新高。10.中国赴韩游持续低靡,截至今年2月,赴韩人数同比减少43.7%。

    继续看好国内旅游业态的发展和消费拉动的服务业复苏。

   
本周核心观点:根据中航信数据,国际航班订座量(中国+外国)前两个月累计增长6.16%,国内累计增长9.32%。国际航班方面,贸易战下人民币再难出现前期升值的情况,对于出境游也转回更加理性的判断。而国内航空数据不及预期主要是供给投入较多所致,需求仍未见不足,因此高位的商旅需求对酒店行业的传导我们认为仍可持续。酒店上市公司年报业绩高增长均符合预期,今年进入房价提升周期后仍需注意开店的量与质。春节错期对经营指标的影响较强,参考意义不大,酒店需求从非制造业PMI
数据来看仍未见下折,我们认为今年行业仍在处于上行期。我们继续强调开店的质量,一方面轻资产发展方向明确下扩张能够更快;另一方面通过升级品牌是可以获得结构性调整和估值溢价。

   
12.巴塞罗那17日下午发生货车撞人恐怖袭击事件,已造成14人死亡,100多人受伤,其中包括3名中国同胞。

   
3月结束市场转向关注公司一季度业绩情况,从休闲服务板块来看,由于旅游行业除海南地区外普遍Q1为淡季(固定成本较重的大部分公司利润会受到经营杠杆的影响),我们认为整体参考意义不强,而中国国旅一季度我们预计增速可以达到30%-35%,销售额和毛利率将继续同步提升。我们依然维持前期观点,从流动性角度来看,低估值公司的防御性将会更强,高利润模式下的企业更具抗风险能力。

一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数上涨3.65%,相对沪深300指数上涨1.53%,在申万一级行业里排名第4位。中小创反弹幅度较大,旅游板块表现较好,中国国旅、宋城演艺、凯撒旅游等带动效应明显。国际形势波澜不断,人民币汇率表现强劲。半年报季最后两周,我们认为业绩支撑重要性愈发凸显。因此仍然维持重价值而兼顾成长的策略。

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