华安基金投资总监王国卫:股市天量存隐忧

http://www.sina.com.cn 2007年05月17日 06:29 新京报

  王国卫是在昨日华安基金的中期投资策略报告会上这样说的。他认为,在天量成交的背后,投资者实际上难以分享到上市公司利润的增长。在高换手的市场条件下,上市公司利润的增长被交易的内耗消耗了。数据显示,2006年上市公司同比新增利润1350亿元,而如果按照四月份的交易情况计算,单月投资者支出的佣金和印花税就超过200亿元。

betway必威体育,  王国卫说:“我们更关心的是高估值能不能持续。我们判断2008年整个高估值是会下降的,这不是通过单向的下跌来实现,而是通过上市公司盈利增长来抵消历史上投资比较高的风险。

  同时,类似第一季度的上市公司利润高增长也是难以持续的。王国卫说,上市公司平均的主营业务收入和主营业务利润增长保持在30%
-40%之间,而净利润增长却超过100%,这说明其中有很多是投资收益,利润的高增长难以持续。

  针对上市公司的业绩,华安基金跟踪300家公司做了分析,总体上保持一个乐观的预期,这是建立在几个方面的基础之上的。第一个方面上市公司的利润率回升。内生性业绩是判断投资价值的核心。第二个方面成本控制不断改善,以及两税合一。目前上市公司的税负压力比较大,特别是在一些大中型的国企,在证券市场中占到主导地位的情况下,税收改革的效应会更明显一点。另外,从公司行为的角度,他们判断,2007年四季度,上市公司的费用会上升,这不表明经营出现了问题,而是因为税制改革的原因。他们预计一季度的业绩会好。第三个方面,上市公司主营业务是主要利润来源。虽然投资收益占比逐步提高,但是跟历史相比,并不是处于一个高的水平,这样分析是把金融类的公司和非金融类的公司分开,投资收益的占比对基金投资人来说,是可以容忍的。另外,明年还会有大量的小公司上市。明年上市公司整体的利润增长达到35%到36%,虽然比2007年有所回落,但是在全球范围内来看,也是一个比较好的增速。

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