交运一周天地汇:巴西矿石出货增加bdi大涨,国务院吹风会再推“公转铁”

    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌1.54%;低于沪深300
指数0.84
个百分点(下降0.69%)。子行业板块港口、公路、公交、航运、物流板块下跌,航空、机场、铁路板块上涨,其中公路板块下跌最大4.98%,航运板块下跌最小3.96%;铁路板块上涨最大3.39%,航空板块上涨最小2.04%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI
报收于1150.02,周下跌4.7%;CCFI 指数收于814.83,周上涨2.3%;BDI
指数报收于1445,周上涨3.9%维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注东方航空、上港集团、韵达股份、中远海控:个股组合:东方航空(业绩增速回升,预期差最大)/外运发展(低估值,内部协同海外延伸值得期待)/圆通速递(业绩增速上行、成本端改善有望超预期)/中远海控(集运周期回暖)/怡亚通(平台建设进入收获期)/韵达股份(业绩高增速、估值合理)/上港集团(杭州湾大湾区)/音飞储存(智能货架行业龙头)/吉祥航空(成长民营航空)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)航运周观点:基本面:中美贸易摩擦或延缓航运复苏幅度,但不改供需改善趋势.我们维持之前关于中美贸易战的观点,而本轮中美贸易战的核心是中国制造2025
中的高科技产业,如医疗企业,生物制药,航空产品、高铁装备、机器人等这类货物货值高,但运输量的比例比较少,实际影响有限。航运板块运力增速未来3
年有望持续下行,融资收紧,航运公司扩产能能力有限,供需改善确定性较强,中美贸易摩擦仅会影响复苏幅度与时间,不会影响供需改善的趋势。

   
航空:本周受人民币贬值预期影响,航空板块深度回调,月末实际汇率已接近6.64,一季度巨额汇兑收益耗尽。但供需改善下的座公里收入增长仍是目前投资的核心逻辑。高频数据显示,6月至今各航司座公里收入普遍上涨,目前行业整体供需仍在逐步改善。进入二季度准点率压力加大,暑运加班包机要求更为严格,三季度旺季供给收紧概率大,供小于求大逻辑不变,预计座公里收入增速维持高位。汇兑收益的消失更凸显出座公里收入增长价值,目前东航座公里收入增速持续领先,1至5月增速均在5%以上,按照悲观汇率预期7计算也已完全覆盖成本压力,预计旺季座收增速仍会领涨三大航,业绩同比仍有望实现10%至15%增长。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。

   
同时,部分主机厂长协运价有望得到更新,将利好物流总包商,此外整车运输海船、江船运价均有望得到提升。我们认为,考虑到部分主机厂会提前铺货到门店,长久物流将迎来Q2的运量增长,和H2的运价增长,利好全年业绩,建议当前价格买入,看涨空间50%以上。

   
供应链:车辆运输车治超再度强化,关注龙头标的长久物流。5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从2018年5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理。此外,通知还进一步明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,同时鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们判断,以目前政府部门的强硬态度,过渡期结束后大概率将严格执法,届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场,整体运力将明显缩减,短期即期运价将大幅提升;同时,部分主机厂长协运价有望得到更新,将利好物流总包商,此外整车运输海船、江船运价均有望得到提升。我们认为,考虑到部分主机厂会提前铺货到门店,长久物流将迎来Q2的运量增长,以及H2的运价增长,利好全年业绩,建议当前价格买入,看涨空间50%以上。

   
供应链:车辆运输车治超再度强化,关注龙头标的长久物流。5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行处理。通知还明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们判断,以目前政府部门的强硬态度,过渡期结束后大概率将严格执法,未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场,整体运力将明显缩减,短期即期运价将大幅提升;

betway必威体育,本期投资提示:

   
航空:5月数据显示各航司供给增速明显回落,需求仍然保持高速增长,客座率基本持平,各航司座公里收入预计小幅上涨,供需改善逻辑逐步验证。本周布伦特原油价格回归至74美元下方,人民币汇率依旧保持稳定,成本端压力明显释放。展望旺季,供需改善利好更为明显,预计票价将快速上涨,成本冲击边际减弱下业绩有望高速增长,而旺季利润占比超过50%,受此带动全年业绩有望超预期增长。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。

   
干散货航运:干散货航运公司中报有望板块性扭亏。BDI指数本周上涨17%至1622点,同比上涨96%,淡季创新高,其中好望角型日租金达20686美元/天,达到去年9月旺季水平。2018年6月至2018年8月FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1501点,1471点和1541点,三四季度隐含的均值为1520点和1637点。本周BDI大涨主要受巴西铁矿石出货量增加,与贸易站抢运物无关。可能受大豆贸易战抢运的巴拿马型船和大灵便型船本周运价与上周基本持平。中报干散货航运公司有望板块性扭亏。BDI一二季度均值为1175,1253点,同比上涨24%,25%。关注中外运航运,太平洋航运。

    估值:中美贸易摩擦悲观预期压制A 股估值,航运股AH
溢价持续收窄.中美贸易摩擦“常态化”航运板块估值将受到压制,股价与运价的关系由预期引领,股价领先运价转变为悲观预期下的运价领先于股价。A
股对贸易战悲观预期的反应要明显强于港股。AH
溢价持续收窄。年初至今,中远海控A股下跌20%,H 股持平。中远海能A
股下跌23%,H 股微跌2%。AH 溢价方面,中远海控AH
溢价已从年初的101%下降至63%,中远海能AH 溢价从年初的72%下降至36%。

   
快递:大件快递助力大件商品网购风起。大件快递主要来自于大家电和家居行业的电商需求,2017年大家电行业整体规模达6589亿,线上渗透率为26.5%。2017年家居建材市场规模为4.25万亿元,线上渗透率为5%。如果按照10%的物流费用来测算,2017年大件快递市场规模为1958亿元。根据贝恩咨询预测,受益于大件电商渗透率提升,快递市场5-30kg增速将达到25%,30-100kg公斤段增速将达到20%。长期来看,德邦选择大件快递拥有“大件商品网购风已起”之天时、“定位3-60公斤避开与现有快递龙头直接竞争”之地利、“已具备大件快递的深厚功底”之人和,德邦股份完全有能力在大件快递市场取得与顺丰在商务件市场相似的地位。

   
航运:我们维持之前关于中美贸易战的观点,而本轮中美贸易战的核心是中国制造2025中的高科技产业,如医疗企业,生物制药,航空产品等货值高,但运输量的比例比较少,实际影响有限。航运板块运力增速未来3年有望持续下行,供需改善确定性较强,中美贸易摩擦仅会影响复苏幅度与实践,不会影响供需改善的趋势。估值方面,贸易战悲观预期压制A
股估值,航运股AH
溢价持续收窄。市场对中美贸易摩擦的认识逐步转为“持久战”,中远海控AH
溢价已从年初的101%下降至63%,中远海能AH 溢价从年初的72%下降至36%。

    风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战。

本期投资提示:

   
航运:巴西铁矿石出货量增加,BDI本周大涨17%。中报港股散货板块有望板块性扭亏,关注中外运航运,太平洋航运。油运板块中远海能AH溢价已经从年初的70%下降至37%。中报后有望利空出尽。Q4伊朗制裁宽限期到期,伊朗旗下VLCC船队有效运力下降3%-5%,伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补,海运需求稳定,有效运力下降,Q4运价有望超预期。市场预期较低,中报后利空出尽,建议下半年重点关注中远海能、招商轮船。

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