betway必威体育:济川药业2018年中报点评:核心品种稳健增长,费用控制带动利润率提升

公司二季度业绩持续向好,增速同比有所恢复,主打产品保持高速增长。在经历了一季度流感带来的业绩刺激后,二季度公司的各项收入指标增速同比去年均有所恢复,归母扣非净利润增速重新恢复到30%以上的高增长水平。

济川药业发布2017年半年报:实现营业收入28.1亿元,同比增长19.39%;归属于上市公司股东的净利润5.82亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润5.45亿元,分别比同期增长32.10%、30.16%。

   
传统主力产品增长稳健,二线品种快速增长。三大主打品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒增长稳健,上半年占据78.21%的营业收入,其中蒲地蓝消炎口服液新进入的河南、吉林、山东、安徽省新版医保目录开始执行,预计全年实现20%以上增长;二线品种中,小儿豉翘蛋白琥珀酸铁口服溶液以及东科制药的产品增长快速,2018年合计有望贡献营业收入6亿元。

   
公司核心品种保持稳定增长,业绩增速有望维持。公司主要产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑和小儿豉翘清热颗粒合计收入占比在80%左右,上半年销售收入维持稳定增长,整体毛利率保持稳定。除医院端不断开拓外,公司积极开拓OTC市场,持续推进门店开发,打造专业的OTC销售队伍,药店销售规模和销售占比不断提升。蒲地蓝消炎口服液目前已进入七省医保,后续随着区域的增多及OTC放量,有望维持增速;小儿豉翘清热颗粒等儿科类产品增速较快,预计上半年仍维持30%以上的高增长,目前小儿豉翘清热颗粒销售区域分布仍不均匀,未来发展空间极大;雷贝拉挫等消化类产品增速见底,2017年上半年维持稳定增速,预计未来将保持10%以上的稳定增长。

   
公司盈利能力提升明显,主要得益于费用控制。公司二季度净利润的增速增长幅度明显高于营收增速,主要原因在于公司对销售费用和管理费用的控制,此外也与。单季度销售费用率自公司上市以来首次降低到50%以下的水平,管理费用率也延续了近几年下降的趋势,在销售毛利率保持稳定的情况下,单季净利率比去年增长1.7个百分点,ROE同增0.3个百分点,经营活动产生的现金流量金额占营业收入的比例达到了上市以来的最高值28.17%。

   
东科制药业绩增速亮眼,产品梯队逐渐完善。东科制药已完成100%并表,上半年实现营业收入9212万元,净利润877.5万元(2016年全年净利润293万元),高增长势头明显。东科制药主导产品妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、黄龙止咳颗粒等产品放量迅速,另外公司新产品蛋白琥珀酸铁口服溶液亦实现了快速增长,成为公司新增长极。另外,公司在研产品众多,后续随着新产品的放量和在研产品的不断上市,公司产品梯队逐渐完善,对核心品种的依赖有所降低。

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